Calcul de la VAN et du TRI sur Excel : évaluer la rentabilité d'un investissement

Acheter une machine, ouvrir un deuxième point de vente, investir dans un local : avant de signer, une question revient toujours. Le projet va-t-il rapporter plus qu'il ne coûte, et en combien de temps l'argent investi reviendra-t-il ?

La valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rendement interne (TRI) sont les deux indicateurs classiques pour y répondre. Ce guide explique ce qu'ils mesurent, comment les calculer dans Excel avec les fonctions VAN et TRI, et quelles erreurs faussent le résultat. Un calculateur gratuit est proposé à la fin.

Étape 1 : établir les flux de trésorerie

Tout part d'un tableau année par année. Pour chaque année : chiffre d'affaires, charges, impôt, investissements complémentaires. Le flux de trésorerie de l'année est ce qui reste réellement en caisse.

Exemple. Une boulangerie envisage un nouveau four et un espace de vente à 60 000 €. Elle prévoit :

L'impôt est ici simplifié : 25 % de (CA − charges). Dans la réalité, il dépend de votre régime fiscal.

Étape 2 : choisir le taux d'actualisation

Un euro dans cinq ans vaut moins qu'un euro aujourd'hui. Le taux d'actualisation traduit le rendement que vous exigez du projet : le rendement d'un placement sûr plus une prime pour le risque. Pour une petite entreprise, on retient souvent un taux nettement supérieur aux taux bancaires, par exemple entre 10 et 20 %. Prenons 10 %.

Étape 3 : calculer la VAN

La VAN est la somme des flux futurs actualisés, moins l'investissement initial. Chaque flux est divisé par (1 + taux)^année.

Dans Excel français, avec le taux en B1, l'investissement (négatif) en B3 et les flux des années 1 à 5 en B4:B8 :

=VAN(B1;B4:B8)+B3

Attention, piège classique : la fonction VAN considère que le premier flux arrive à la fin de la première période. Il ne faut donc pas inclure l'investissement de l'année 0 dans la plage, mais l'ajouter à part.

Pour notre boulangerie, la VAN vaut environ 2 280 €. Elle est positive : au taux exigé de 10 %, le projet crée un peu de valeur, mais la marge est mince.

Étape 4 : calculer le TRI

Le TRI est le taux pour lequel la VAN serait exactement nulle. Ici, contrairement à VAN, on inclut l'année 0 :

=TRI(B3:B8)

Résultat : environ 11,4 %. Le TRI est supérieur au taux exigé de 10 %, ce qui confirme la conclusion de la VAN. Plus l'écart est grand, plus le projet est confortable.

Étape 5 : délai de récupération et indice de profitabilité

Le délai de récupération simple est le moment où le cumul des flux devient positif. Ici : 13 500 + 15 750 + 18 000 = 47 250 € après trois ans, il manque 12 750 €, récupérés au cours de la quatrième année (12 750 / 18 000 ≈ 0,7). Délai : environ 3,7 ans.

Le délai actualisé fait le même calcul avec les flux actualisés ; il est toujours plus long. Dans notre exemple, il atteint environ 4,8 ans, ce qui montre que le projet n'est rentable que s'il dure.

L'indice de profitabilité rapporte la valeur actuelle des flux à l'investissement : (2 280 + 60 000) / 60 000 ≈ 1,04. Au-dessus de 1, le projet crée de la valeur.

Les erreurs à éviter

• Inclure l'année 0 dans VAN. Le résultat est alors actualisé d'une année de trop.
• Confondre bénéfice et trésorerie. L'amortissement n'est pas une sortie d'argent ; un achat de stock, si.
• Un seul scénario. Testez toujours une version pessimiste (CA −15 %, charges +10 %) : si la VAN devient fortement négative, le projet est fragile.
• Comparer des TRI de projets de tailles très différentes. Un TRI de 30 % sur 5 000 € rapporte moins qu'un TRI de 15 % sur 200 000 €. Regardez aussi la VAN.

Le calculateur prêt à l'emploi

Le Calculateur d'investissement : VAN, TRI et délai de récupération est gratuit et reprend toute cette démarche sur 10 ans.

• La feuille « Données » réunit le nom du projet, le taux d'actualisation, l'impôt sur les bénéfices, l'investissement initial et, pour chaque année, le CA, les charges et les investissements complémentaires.
• La feuille « Calcul » construit les flux de trésorerie, l'actualisation, les flux cumulés simples et actualisés, puis calcule la VAN, le TRI, l'indice de profitabilité et les deux délais de récupération, avec une conclusion rédigée et un graphique.
• La feuille « Scénarios » compare trois variantes (pessimiste, de base, optimiste) grâce à des coefficients sur le CA et les charges, avec la VAN, le TRI et le délai de chacune.
• La feuille « Mode d'emploi » explique l'utilisation et la logique des indicateurs.

Il fonctionne sous Excel 2007 et versions ultérieures et sous LibreOffice, sans macros, et il est livré avec un modèle vierge et un exemple fictif. Le modèle est volontairement simplifié : il ne gère pas l'inflation ni l'amortissement de façon explicite. C'est un outil d'évaluation préliminaire, pas un business plan.

Questions fréquentes

La VAN et le TRI peuvent-ils donner des conclusions opposées ?

Pour un projet isolé avec un investissement au départ puis des flux positifs, non. Les divergences apparaissent quand on compare des projets de tailles ou de durées différentes : dans ce cas, privilégiez la VAN.

Que signifie un TRI impossible à calculer ?

Excel renvoie une erreur quand les flux ne changent jamais de signe (tous positifs ou tous négatifs) ou quand ils changent de signe plusieurs fois. Vérifiez d'abord que l'investissement initial est bien saisi en négatif.

Faut-il tenir compte de la valeur de revente en fin de projet ?

Oui, si le matériel ou le local garde une valeur. Ajoutez-la au flux de la dernière année : elle peut changer nettement la VAN.

Sur combien d'années faire le calcul ?

Sur la durée de vie réaliste de l'investissement. Pour du matériel, cinq à sept ans est courant ; pour de l'immobilier, on va souvent jusqu'à dix ans.