KHIZHNYAKOVComo calcular VPL, TIR e payback no Excel
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Comprar um forno novo para a padaria, abrir uma segunda loja, investir numa máquina que reduz o desperdício: toda decisão desse tipo tem a mesma pergunta por trás. O dinheiro que sai hoje volta? Em quanto tempo? E rende mais do que deixar o valor aplicado?
Três indicadores respondem a isso: VPL (valor presente líquido), TIR (taxa interna de retorno) e payback. O Excel calcula os dois primeiros com uma função cada, mas há detalhes que fazem muita gente errar. Vamos a um exemplo completo.
Passo 1: monte o fluxo de caixa por ano
Fluxo de caixa é o que entra menos o que sai, ano a ano. Exemplo: uma máquina de R$ 120.000 que deve gerar receita extra e custos extras assim:
| Ano | Receita | Custos | Imposto (15% do lucro) | Fluxo de caixa |
|---|---|---|---|---|
| 0 | — | — | — | −120.000 |
| 1 | 80.000 | 40.000 | 6.000 | 34.000 |
| 2 | 90.000 | 44.000 | 6.900 | 39.100 |
| 3 | 95.000 | 46.000 | 7.350 | 41.650 |
| 4 | 95.000 | 47.000 | 7.200 | 40.800 |
| 5 | 95.000 | 48.000 | 7.050 | 39.950 |
O ano 0 é o investimento, com sinal negativo.
Passo 2: escolha a taxa de desconto
A taxa de desconto é o retorno mínimo que você exige. Uma forma prática: a taxa de uma aplicação de renda fixa que você teria como alternativa, mais um prêmio pelo risco do negócio. Pequenas empresas costumam trabalhar com algo entre 15% e 25% ao ano. No exemplo, usaremos 18%.
Passo 3: calcule o VPL
O VPL traz cada fluxo futuro para valor de hoje e subtrai o investimento. No Excel, com a taxa em B1, o investimento (negativo) em B3 e os fluxos dos anos 1 a 5 em B4:B8:
=VPL(B1;B4:B8)+B3
Atenção ao detalhe: a função VPL do Excel considera que o primeiro valor já acontece no fim do ano 1. Por isso o investimento do ano 0 fica fora da função e é somado depois. Colocar B3:B8 dentro da função é o erro mais comum, e ele desconta o investimento um ano a mais.
No exemplo, o VPL fica em torno de R$ 750. Positivo, mas por pouco: a máquina rende só um pouco mais que os 18% exigidos.
Passo 4: calcule a TIR
A TIR é a taxa que zera o VPL. Aqui o investimento entra junto:
=TIR(B3:B8)
O resultado fica perto de 18,3%. Leitura: se o seu custo de oportunidade é 18%, o projeto passa, mas quase sem folga. Uma pequena queda na receita já inverteria a conclusão.
Passo 5: payback simples e descontado
O payback simples é o ano em que o fluxo acumulado vira positivo. Acumulado: −120.000 → −86.000 → −46.900 → −5.250 → +35.550. O investimento se paga durante o ano 4; com interpolação, em cerca de 3,1 anos.
O payback descontado faz a mesma conta com os fluxos já descontados (fluxo / (1 + taxa)^ano). Como cada real futuro vale menos, ele é sempre mais longo. No exemplo, fica em cerca de 4,96 anos, praticamente no limite dos 5 anos analisados.
No Excel, o fluxo descontado do ano em A4 é =B4/(1+$B$1)^A4, e o acumulado é uma soma progressiva.
Índice de lucratividade
Uma métrica complementar: valor presente dos fluxos futuros dividido pelo investimento. =VPL(B1;B4:B8)/-B3. Acima de 1, o projeto cria valor; ajuda a comparar projetos de tamanhos diferentes.
Erros comuns
- Investimento dentro da função VPL, como explicado acima.
- Misturar fluxos mensais com taxa anual. Se os fluxos são mensais, converta a taxa:
=(1+18%)^(1/12)-1. - Usar lucro contábil em vez de caixa. O que importa é quando o dinheiro entra e sai.
- Confiar num único cenário. Teste receita 10% menor e custos 10% maiores antes de decidir.
- Comparar projetos só pela TIR. Projetos de tamanhos diferentes podem ter TIR alta e VPL baixo. O VPL mostra quanto valor em reais é criado.
Planilha pronta: calculadora de investimentos VPL, TIR e payback
A calculadora gratuita faz todo esse caminho para projetos de até 10 anos:
- «Dados»: nome do projeto, taxa de desconto, imposto sobre o lucro, investimento inicial e, para cada um dos 10 anos, receita, custos e investimentos adicionais.
- «Cálculo»: fluxos de caixa por ano, desconto, fluxo acumulado simples e descontado, VPL, TIR, índice de lucratividade, payback e uma conclusão por extenso, com gráfico.
- «Cenários»: pessimista, base e otimista, com fatores para receita e custos e VPL, TIR e payback de cada um, também com gráfico.
- «Instruções»: como usar e como cada indicador é calculado.
Funciona no Excel 2007 ou mais recente e no LibreOffice, sem macros. É uma ferramenta de avaliação preliminar: o cálculo é uma estimativa.
Perguntas frequentes
VPL positivo e TIR menor que a taxa ao mesmo tempo: é possível?
Com fluxos "normais" (um investimento no início e entradas depois), não. Se acontecer, revise as fórmulas. Fluxos com vários investimentos no meio do caminho podem gerar resultados estranhos na TIR, e nesse caso confie mais no VPL.
Devo incluir a inflação?
Seja coerente: ou você projeta receitas e custos com reajuste e usa uma taxa nominal, ou projeta tudo a preços de hoje e usa uma taxa real. Misturar os dois distorce o resultado.
E se o projeto for financiado?
Para avaliar o projeto em si, analise sem o empréstimo. O financiamento é uma decisão separada: depois, compare o custo dele com a TIR do projeto.
Qual payback é aceitável?
Depende do setor e da vida útil do investimento. Uma regra prática: o payback descontado deve ser bem menor que o tempo que o equipamento ou o ponto vão durar.
